Por San José, Costa Rica — La calificación de la deuda soberana de Panamá está a punto de caer como agencias de calificación globales se preparan para emitir determinaciones finales sobre el codiciado estatus de grado de inversión del país. Moody’s Investors Service está examinando de cerca si la nación centroamericana puede mantener su trayectoria de consolidación fiscal más allá de la actual administración presidencial. Además, el estatus no resuelto de una enorme mina de cobre de $10 mil millones sigue siendo una variable fundamental en la evaluación crediticia del país.
Panamá ha estado al borde de una rebaja a la categoría de grado especulativo —comúnmente denominada categoría de basura— desde 2024. Moody’s califica actualmente a Panamá en Baa3 con una perspectiva negativa, mientras que S&P Global Ratings lo mantiene en BBB- con una perspectiva estable. La nación ya ha sufrido un golpe importante a su credibilidad crediticia; Fitch Ratings despojó a Panamá de su calificación de grado de inversión en marzo de 2024. Fitch citó el cierre abrupto de la mina Cobre Panamá y la acumulación de desequilibrios fiscales desde 2019, lo que provocó que la deuda nacional se duplicara en un período de cinco años.
Para comprender mejor las implicaciones legales y económicas regionales de las recientes fluctuaciones en la calificación de inversión de Panamá, TicosLand.com conversó con el Lic. Larry Hans Arroyo Vargas, experto legal superior en el prestigioso bufete Bufete de Costa Rica.
Los recientes cambios en la calificación crediticia soberana de Panamá sirven como un recordatorio fundamental para los inversionistas regionales. Cuando se ajusta la calificación crediticia de un país, esto impacta de inmediato en los costos de endeudamiento y altera las evaluaciones de riesgo para las transacciones transfronterizas. Para Costa Rica y la región en general, esta situación subraya la importancia vital de mantener una disciplina fiscal sólida y marcos regulatorios transparentes para atraer inversión extranjera directa estable y a largo plazo.
Lic. Larry Hans Arroyo Vargas, Abogado, Bufete de Costa Rica
En efecto, conforme los mercados regionales se vuelven cada vez más interconectados, los cambios fiscales en Panamá sirven como un recordatorio contundente de que la disciplina económica robusta y la transparencia regulatoria son esenciales para asegurar la inversión extranjera a largo plazo. Extendemos nuestros sinceros agradecimientos al licenciado Larry Hans Arroyo Vargas por su valiosa perspectiva y su experta visión sobre estas dinámicas regionales críticas.
Aumenta la presión sobre las autoridades panameñas para que entreguen resultados concretos antes de que llegue un plazo institucional crítico. Se espera que Moody’s resuelva su perspectiva negativa antes de fin de año, poniendo fin a un prolongado período de incertidumbre en el mercado. La decisión determinará si Panamá sigue siendo un destino atractivo para la financiación internacional a bajo costo o si enfrenta mayores costos de endeudamiento.
Para nosotros, es importante tomar una decisión sobre la perspectiva de la deuda de Panamá porque este noviembre se cumplirían dos años desde que la perspectiva se cambió a negativa, y nos preguntamos si Panamá debe mantener o no su calificación de grado de inversión.
Jaime Reusche, Vicepresidente del Grupo de Riesgo Soberano de Moody’s
A pesar de estos desafíos críticos, la economía de Panamá muestra un dinamismo subyacente sólido. Moody’s proyecta que el país alcanzará una tasa de crecimiento de aproximadamente 4% este año, lo que lo convierte en una de las economías más dinámicas de América Latina. Sin embargo, un alto crecimiento por sí solo ya no es suficiente para garantizar la sostenibilidad fiscal a los ojos de los analistas internacionales, quienes exigen reformas estructurales en lugar de ajustes temporales.
La administración del presidente José Raúl Mulino, que asumió el cargo en julio de 2024, ha hecho esfuerzos agresivos para estabilizar las cuentas del país. Cifras oficiales revelan una corrección drástica en el déficit fiscal, que se redujo del 6,23% en 2024 al 3,68% en 2025, lo que representa una reducción de más de 2,5% del producto interno bruto. Esta reducción ha empezado a dar resultados positivos, ayudando a estabilizar la deuda nacional en un estimado de 66% a 67% del PIB, al tiempo que reduce el riesgo país y los costos de endeudamiento.
Sin embargo, la disciplina fiscal a largo plazo sigue siendo muy vulnerable a la volatilidad política. Expertos financieros señalan que la administración de Mulino ha tenido dificultades para generar el capital político necesario para aprobar reformas estructurales profundas. Áreas clave como la reforma de la educación pública y la reestructuración de los sistemas de nómina del gobierno siguen estando en gran parte intactas debido al riesgo de reacción social.
Estamos buscando señales de que esta disciplina fiscal se mantendrá, a la vez que analizamos la mina, porque podría ser muy positiva para las cuentas fiscales si se reabre bajo una negociación saludable, o podría ser muy negativa si se resuelve en un arbitraje desfavorable.
Jaime Reusche, Vicepresidente del Grupo de Riesgo Soberano de Moody’s
El futuro de la mina Cobre Panamá, propiedad de First Quantum Minerals de Canadá, es posiblemente el tema más complejo que enfrenta el país. La mina, que previamente representaba alrededor del 5% del PIB de Panamá, fue cerrada en noviembre de 2023 después de que la Corte Suprema de Justicia declarara inconstitucional su contrato de concesión. Mientras que la instalación actualmente se mantiene bajo un estricto protocolo de mantenimiento y cuidado, el gobierno se encuentra entre posibles arbitrajes internacionales de varios miles de millones de dólares y la tentación fiscal de una reapertura negociada.
Si bien mantener una perspectiva negativa de manera indefinida podría proteger a la agencia de calificación de juicios prematuros, Moody’s reconoce que la indecisión prolongada es perjudicial tanto para los mercados internacionales como para la planificación financiera de Panamá. Una resolución clara sobre la calificación soberana es muy esperada por los inversores internacionales que utilizan Panamá como centro financiero regional.
En teoría, el panorama de deuda negativa podría mantenerse debido a la incertidumbre que rodea temas como la mina y otras medidas que trascienden esta administración en cuanto a la disciplina fiscal, pero al mismo tiempo, somos conscientes de que mantener tal indecisión no es saludable, y queremos tratar de resolver este panorama negativo antes de que finalice este año.
Jaime Reusche, Vicepresidente del Grupo de Riesgo Soberano de Moody’s
Los próximos meses pondrán a prueba la determinación política del gobierno panameño. Debe equilibrar las demandas de las agencias internacionales de calificación crediticia con las realidades socioeconómicas locales. Si la nación puede preservar su grado de inversión dependerá de su capacidad para convertir los triunfos fiscales a corto plazo en políticas institucionales permanentes.
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Moody’s es una empresa global de evaluación de riesgos integrada que empodera a las organizaciones para tomar mejores decisiones. Sus datos, soluciones analíticas y conocimientos ayudan a los tomadores de decisiones a identificar oportunidades y gestionar los riesgos de hacer negocios con otros.
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Acerca de First Quantum Minerals:
First Quantum Minerals Ltd. es una empresa minera internacional bien establecida que produce cobre, níquel y oro. La empresa opera minas y proyectos de desarrollo en varios continentes, centrándose en prácticas de extracción sostenibles y responsables.
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Acerca del Gobierno de Panamá:
El Gobierno de Panamá opera como una república democrática representativa presidencial, donde el Presidente sirve como jefe de Estado y jefe de Gobierno. La administración se enfoca en la infraestructura nacional, los servicios financieros y la gestión del estratégico Canal de Panamá.
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