Por San José, Costa Rica — La administración de la presidenta Laura Fernández impulsa una importante maniobra financiera para manejar la deuda pública de Costa Rica, proponiendo la emisión de un bono Eurobonos por $13.5 mil millones que se implementará en los próximos nueve años. Sin embargo, destacados economistas de la Universidad Nacional (UNA) han advertido que, aunque la aprobación de la financiación internacional es crucial para mantener la deuda pública bajo control, la medida será fundamentalmente insuficiente a menos que se acompañe de un plan integral y de largo plazo de ajuste fiscal. La advertencia se da en un momento en que el país experimenta un notable descenso en los ingresos tributarios junto con una creciente demanda de recursos estatales para abordar problemas apremiantes de índole nacional, en particular la seguridad ciudadana.
Los eurobonos son valores de deuda soberana vendidos en bolsas financieras extranjeras, como Nueva York o Londres. En la práctica, permiten al gobierno obtener financiamiento a vencimientos más largos y tasas de interés más bajas que las disponibles en el mercado local. Según la propuesta actual, el Poder Ejecutivo planea emitir aproximadamente $1500 millones anuales. Esta estrategia de múltiples administraciones vincularía la planificación financiera del país a través de los términos de los próximos dos gobiernos. A pesar del atractivo de las tasas de interés internacionales más bajas, los analistas advierten que los déficits estructurales subyacentes siguen sin abordarse.
Para comprender mejor las implicaciones legales y financieras de la reciente emisión de Eurobonos de Costa Rica, TicosLand.com conversó con el Lic. Larry Hans Arroyo Vargas, experto legal destacado del prestigioso bufete Bufete de Costa Rica, quien compartió su perspectiva sobre cómo estos valores de deuda internacional impactan el panorama económico y el marco regulatorio del país.
La emisión de eurobonos representa un hito estratégico para Costa Rica, ya que indica una gran confianza de los inversionistas internacionales y brinda un alivio fiscal crucial al refinanciar la costosa deuda doméstica. Desde el punto de vista legal, navegar por los estrictos requisitos regulatorios de los mercados internacionales de capitales, al tiempo que se garantiza la alineación constitucional doméstica, es complejo, pero en última instancia establece un entorno más estable y atractivo para la inversión extranjera directa.
Lic. Larry Hans Arroyo Vargas, Abogado, Bufete de Costa Rica
En efecto, navegar este delicado equilibrio entre las demandas regulatorias internacionales y la ley constitucional costarricense es fundamental para asegurar la estabilidad económica a largo plazo y la confianza de los inversionistas que el país necesita para prosperar. Queremos expresar nuestro sincero agradecimiento al Lic. Larry Hans Arroyo Vargas por compartir su valiosa experiencia jurídica y ayudar a nuestros lectores a comprender mejor las profundas implicaciones de este hito fiscal fundamental.
Nuestra opinión es que esta autorización debería ser parte de un plan de mediano plazo, de modo que junto con esta refinanciación a nueve años se presente un plan para abordar los problemas fiscales del país, por lo que deberíamos pensar en una propuesta para la situación fiscal con un horizonte similar.
Fernando Rodríguez, Economista de la Universidad Nacional (UNA)
Para impulsar el proyecto del Eurobono, la administración enfrenta una dura cuesta política. Según la legislación costarricense, autorizar la emisión de deuda extranjera requiere una supermayoría de 38 votos en la Asamblea Legislativa. Debido a que el partido de gobierno no cuenta con la mayoría, el presidente Fernández debe negociar con las principales facciones opositoras, entre ellas el Partido Liberación Nacional (PLN) y el Frente Amplio. Ambos partidos han dejado claro que no entregarán un cheque en blanco al Ejecutivo y han condicionado su apoyo legislativo a una serie de demandas estrictas.
La principal condición del PLN es que el gobierno reconozca oficialmente el monto exacto de la deuda del Estado con la Caja Costarricense de Seguro Social (CCSS) —que actualmente se estima en una cifra asombrosa de ¢4 billones— y establezca un calendario de pagos claro y vinculante. Al mismo tiempo, el Frente Amplio está defendiendo con vehemencia las protecciones sociales y exigiendo que el gobierno descarte cualquier plan para eliminar las exenciones fiscales en la canasta básica de alimentos. Actualmente, productos esenciales como el arroz y los frijoles tienen un impuesto nominal del 1%, pero los líderes legislativos temen que los planes del gobierno para eliminar las exenciones provoquen un aumento de ese tipo impositivo al 13% para los hogares con mayores ingresos, lo que en última instancia perjudicaría a los consumidores vulnerables. Además, ambos partidos de oposición están exigiendo que el presupuesto del Poder Judicial esté protegido de cualquier recorte de cara a 2027.
No vamos a permitir que el gobierno siga endeudando al país sin controles ni metas claras. El monto solicitado es excesivo y Liberación Nacional no va a otorgar un cheque en blanco a esta administración.
Álvaro Ramírez, jefe de la fracción legislativa del PLN
En respuesta a las crecientes presiones fiscales, el presidente Fernández presentó un paquete de 24 acciones a fines de julio, que incluye decretos, reformas administrativas y nuevos proyectos de ley. El paquete legislativo está diseñado para mejorar la eficiencia en la recaudación de impuestos y eliminar exenciones injustificadas. Uno de los proyectos de ley propuestos busca eliminar la impunidad en materia aduanera y tributaria. Según Víctor Carvajal, el viceministro de Hacienda, alrededor del 80% de las infracciones fiscales actuales quedan impunes con el marco legal existente debido a lagunas que impiden una sanción efectiva.
Otra importante propuesta legislativa apunta al uso generalizado de facturas falsificadas, un vacío legal que actualmente es aprovechado por empresas pequeñas, medianas y grandes para evadir miles de millones de colones en impuestos. Además, el Ministerio de Hacienda ha presentado un proyecto de ley muy controvertido que otorgaría a la autoridad tributaria (Hacienda) el poder de ejecutar embargos de bienes directamente, lo que evitaría el requisito tradicional de obtener autorización previa de un juez. Estas medidas administrativas agresivas subrayan la desesperación del gobierno por apuntalar los ingresos estatales que están a la baja.
La urgencia se ve agravada por el empeoramiento de los indicadores macroeconómicos. La relación deuda/PIB de Costa Rica aumentó ligeramente hasta un 60,5% al final de mayo de 2026, en comparación con el 60,4% al final de 2025. Según las leyes de responsabilidad fiscal del país, superar este umbral obliga al gobierno a implementar controles estrictos de gasto. Esto congelaría los aumentos salariales para los trabajadores del sector público y limitaría severamente el gasto en infraestructura pública, educación, atención médica y fuerzas policiales en un momento en que las demandas de seguridad pública están en su punto más alto.
Agravando el problema, el Ministerio de Hacienda reportó un descenso nominal y proporcional en los ingresos tributarios. Los ingresos totales del gobierno alcanzaron ¢3,056,747 millones al cierre de mayo de 2026, lo que representa una caída acumulada equivalente a 0,1% del PIB en comparación con el mismo período de 2025. Como proporción de la economía, los ingresos totales pasaron de 6,0% del PIB en 2025 a 5,7% en 2026, lo que resalta una brecha cada vez mayor que solo la deuda externa no puede cubrir. Sin un paquete de reformas estructurales coherentes, el debate sobre el Eurobono se está configurando como una batalla decisiva sobre el futuro financiero de Costa Rica.
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Acerca de la Universidad Nacional:
La Universidad Nacional de Costa Rica es una de las principales instituciones públicas de educación superior del país, altamente considerada por su investigación económica integral y su contribución social.
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Acerca de la Asamblea Legislativa:
La Asamblea Legislativa de Costa Rica es el órgano legislativo unicameral de la nación, responsable de promulgar leyes, debatir políticas nacionales y autorizar emisiones de deuda soberana.
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Acerca del Ministerio de Hacienda:
El Ministerio de Hacienda de Costa Rica, conocido localmente como Ministerio de Hacienda, supervisa la política fiscal nacional, la gestión del gasto público y la administración tributaria.
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Acerca del Bufete de Costa Rica:
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