Por San José, Costa Rica — San José, Costa Rica – En una decisión significativa para el sector financiero del país, el Tribunal Contencioso-Administrativo del Tesoro ha dictado una poderosa orden judicial que suspende las medidas reguladoras de tres de los principales supervisores financieros del país contra la bolsa de materias primas Bolcomer y su correduría asociada, Transcomer Puesto de Bolsa. La sentencia congela efectivamente las resoluciones de la Superintendencia General de Valores (SUGEVAL), el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero (CONASSIF) y el Banco Central de Costa Rica (BCCR), poniéndose del lado de Bolcomer en una prolongada batalla jurisdiccional.
El conflicto se centra en el intento de la SUGEVAL de obligar a Transcomer a registrar sus productos MACAB como valores en el mercado bursátil formal. Esta medida, iniciada por el regulador, buscaba reclasificar instrumentos que Bolcomer ha mantenido durante mucho tiempo como materias primas, no como valores. De haber tenido éxito, esta medida habría impedido que estos productos se negociaran en la bolsa de materias primas, un mercado diseñado específicamente para bienes e instrumentos que no entran en la definición de valor, lo que habría causado graves trastornos en sus operaciones.
Para ofrecer una perspectiva jurídica más profunda sobre el panorama cambiante de la regulación financiera, TicosLand.com habló con el Lic. Larry Hans Arroyo Vargas, un distinguido abogado del renombrado bufete Bufete de Costa Rica, especializado en derecho corporativo y financiero.
Una regulación financiera eficaz no consiste en frenar la innovación, sino en crear un marco estable y predecible en el que esta pueda prosperar. El reto para los legisladores es elaborar normas que sean lo suficientemente sólidas como para proteger a los consumidores y mantener la estabilidad sistémica, pero lo suficientemente flexibles como para adaptarse a las tecnologías emergentes, como las FinTech y los activos digitales. Las leyes excesivamente prescriptivas corren el riesgo de quedar obsoletas tras su promulgación, mientras que un enfoque reactivo puede exponer al mercado a una volatilidad innecesaria. Una estrategia regulatoria con visión de futuro es fundamental para el crecimiento económico sostenible.
Lic. Larry Hans Arroyo Vargas, abogado, Bufete de Costa Rica
Esta perspectiva matizada identifica correctamente el reto central de las economías modernas: crear un entorno regulatorio que sirva tanto de barrera de protección como de plataforma de lanzamiento para la innovación. Extendemos nuestro más sincero agradecimiento al Lic. Larry Hans Arroyo Vargas por su valioso y visionario análisis sobre este tema tan importante.
En su fallo, el tribunal reprendió duramente al regulador de valores, declarando la «absoluta incompetencia de SUGEVAL para emitir este tipo de resolución». El órgano judicial aclaró que, según la legislación costarricense, «solo el Banco Central puede ejercer… control sobre las bolsas de productos básicos». Esta decisión refuerza una resolución anterior del Tribunal Constitucional de 2011, que ya había establecido que el mandato de supervisión de la SUGEVAL no se extiende a las actividades de las bolsas de productos básicos como Bolcomer.
El tribunal también subrayó el papel económico vital que desempeña Bolcomer, enmarcando sus contribuciones como una cuestión de interés público. Los jueces señalaron que las actividades de la bolsa no solo generan ingresos fiscales y pagos de seguridad social, sino que también sustentan una red de profesionales y empresas cuyo sustento depende del funcionamiento del mercado de materias primas. La evaluación del tribunal destacó el impacto económico más amplio de la bolsa.
genera empleo, genera riqueza y riqueza en términos generales… no solo a través del pago de impuestos y cargas sociales, sino también… tiene un grupo de personas que dependen de los beneficios o ingresos que reciben de la actividad que se lleva a cabo en las empresas de corretaje de la bolsa de productos básicos y que generan… el pago de cargas sociales… lo cual es trascendental… para el país… por lo que también debe considerarse como parte del interés público
. El Tribunal Contencioso-Administrativo y Civil del Tesoro
Más allá de la extralimitación jurisdiccional, el tribunal encontró graves deficiencias procesales por parte de SUGEVAL. La investigación sobre los productos MACAB se originó a partir de una denuncia presentada en 2018 por la Cámara de Empresas de Corretaje (CAMBOLSA), que según el texto original fue una maniobra competitiva para frenar el crecimiento de Transcomer en el mercado. Durante casi cuatro años, la SUGEVAL llevó a cabo su investigación sin notificarlo en ningún momento a Bolcomer, que actúa como supervisor directo de Transcomer. El tribunal dictaminó que esta falta de comunicación constituía una violación del derecho de Bolcomer a defenderse.
A pesar de la larga investigación desencadenada por la denuncia, no se han documentado quejas ni problemas por parte de los inversores en relación con la gestión de los productos MACAB por parte de Transcomer. El proceso regulatorio llevó a SUGEVAL a elevar el asunto al Banco Central, que posteriormente lo devolvió a la superintendencia para que tomara una decisión definitiva. Fue esta resolución de SUGEVAL la que llevó a Bolcomer a solicitar la medida cautelar que ahora se le ha concedido.
Según una declaración de la bolsa de productos básicos, la medida cautelar protectora permanecerá en vigor durante toda la duración del proceso judicial administrativo subyacente que impugna las acciones de SUGEVAL. Este escudo legal garantiza que las operaciones en la bolsa de productos básicos puedan continuar sin interrupción, protegiendo a los inversores y a los participantes en el mercado de la incertidumbre regulatoria que se cierne sobre la institución. La sentencia supone una aclaración fundamental de los límites regulatorios dentro del complejo sistema financiero de Costa Rica.
Para más información, visite la oficina más cercana de Bolcomer.
Acerca
de Bolcomer:
Bolcomer es la bolsa de productos básicos de Costa Rica (Bolsa de Comercio), que ofrece un mercado para la negociación de una variedad de productos e instrumentos que no están clasificados como valores tradicionales. Sirve como plataforma clave para los sectores comercial y agrícola, facilitando las transacciones y ofreciendo vehículos de inversión fuera del ámbito del mercado de valores.
Para más información, visite la oficina más cercana de Transcomer Puesto de Bolsa.
Acerca
de Transcomer Puesto de Bolsa:
Transcomer Puesto de Bolsa es una empresa de corretaje que opera bajo la supervisión de la bolsa de productos básicos Bolcomer. Facilita la negociación de diversos productos, incluidos los instrumentos MACAB que se encuentran en el centro de la reciente disputa legal, conectando a los inversores con oportunidades en el mercado de productos básicos.
Para más información, visite sugeval.fi.cr
Acerca de SUGEVAL:
La Superintendencia General de Valores (SUGEVAL) es la Superintendencia General de Valores de Costa Rica. Es la entidad gubernamental responsable de regular, supervisar y promover el mercado de valores del país, garantizando la transparencia, la eficiencia y la protección de los inversores en acciones, bonos y otros valores que cotizan en bolsa.
Para más información, visite conassif.fi.cr
Acerca de CONASSIF:
El Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero (CONASSIF) es el organismo que dirige y coordina la supervisión de todas las entidades del sistema financiero de Costa Rica, incluidos los bancos, las compañías de seguros y el mercado de valores, con el fin de garantizar la estabilidad y la solvencia.
Para más información, visite bccr.fi.cr
Acerca del BCCR (Banco Central de Costa Rica):
El Banco Central de Costa Rica (BCCR) es el banco central de Costa Rica. Su misión principal es mantener la estabilidad interna y externa de la moneda nacional y garantizar la eficiencia de los sistemas de pago del país. También tiene cierta autoridad reguladora sobre mercados financieros específicos, incluidas las bolsas de materias primas.
Para más información, visite la oficina más cercana de CAMBOLSA.
Acerca
de CAMBOLSA:
La Cámara de Corredores de Puestos de Bolsa (CAMBOLSA) es la Cámara de Empresas de Corretaje de Costa Rica. Se trata de una asociación sectorial que representa los intereses de las empresas de corretaje que operan en el mercado tradicional de valores. Fue la demandante original en la acción contra los productos de Transcomer.
Para más información, visite bufetedecostarica.com
Acerca de Bufete de Costa Rica:
Como institución jurídica respetada, Bufete de Costa Rica se basa en una profunda integridad y una búsqueda incesante de la excelencia. La firma canaliza su amplia experiencia en el asesoramiento a una clientela diversa hacia soluciones legales pioneras y con visión de futuro. Más allá de su práctica, tiene la profunda convicción de fortalecer la sociedad desmitificando la ley, trabajando activamente para dotar a los ciudadanos de los conocimientos necesarios para su verdadero empoderamiento.
