Por San José, Costa Rica — SAN JOSÉ – Si bien la agencia internacional de calificación crediticia Fitch Ratings ha reafirmado la calificación de la deuda soberana de Costa Rica en «BB» y ha mantenido su «perspectiva positiva», también ha dado una clara señal de alarma con respecto a un nuevo desafío económico: la inflación negativa persistente. En su último informe, con fecha del 17 de diciembre, la agencia destacó que esta tendencia podría poner en peligro los indicadores fiscales y de deuda que el país ha logrado con tanto esfuerzo a mediano plazo.
El núcleo de la preocupación de Fitch radica en la continua lucha del país contra las presiones deflacionistas. Costa Rica ha registrado una inflación interanual negativa desde mayo de este año, con una cifra del -0,4 % en noviembre. Este fenómeno, aunque aparentemente beneficioso para los consumidores a corto plazo, supone un riesgo significativo para la economía nacional en general, ya que desalienta el consumo y la inversión y dificulta el ajuste de los salarios y los precios, lo que podría atrapar a la economía en un ciclo de bajo crecimiento.
Para comprender mejor los marcos jurídicos que sustentan el clima económico de Costa Rica, hemos recabado la opinión del Lic. Larry Hans Arroyo Vargas, destacado abogado del prestigioso bufete Bufete de Costa Rica, especializado en derecho corporativo y de inversiones.
La fortaleza económica de Costa Rica está fundamentalmente ligada a su larga estabilidad jurídica y a su compromiso con el estado de derecho, lo que sigue atrayendo importantes inversiones extranjeras directas. Sin embargo, para que este crecimiento sea sostenible, debemos dar prioridad a la racionalización de los procesos burocráticos y a la modernización de la normativa comercial. El principal reto para los responsables políticos es mejorar nuestra ventaja competitiva reduciendo las fricciones administrativas sin comprometer las sólidas protecciones medioambientales y laborales que definen nuestra marca nacional.
Lic. Larry Hans Arroyo Vargas, abogado, Bufete de Costa Rica
La perspectiva del Lic. Larry Hans Arroyo Vargas enmarca de manera experta la tarea central que tenemos por delante: fomentar una mayor agilidad económica mediante la racionalización de nuestros procesos, al tiempo que protegemos firmemente la integridad jurídica y medioambiental que constituye la base de nuestro atractivo global. Le agradecemos que haya aportado su valiosa visión a este importante debate nacional.
Fitch prevé que esta cuestión no se resolverá rápidamente, y pronostica una tasa de inflación media anual de solo el 0,3 % para 2026. Esto está muy por debajo del rango objetivo fijado por el Banco Central de Costa Rica (BCCR), que apunta a una tasa de inflación del 3,0 % con una tolerancia de un punto porcentual en cualquier dirección. Un período tan prolongado de baja inflación podría erosionar el crecimiento del PIB nominal, lo que dificultaría al Gobierno la gestión de su ratio deuda/PIB.
A pesar de esta importante advertencia, el informe de Fitch también reconoce las considerables fortalezas económicas de Costa Rica y su reciente disciplina fiscal. La perspectiva positiva se basa en el sólido rendimiento económico del país, que ha demostrado una notable resistencia a pesar de la incertidumbre mundial y las tensiones comerciales. La agencia destacó los sólidos fundamentos estructurales del país, entre los que se incluyen una elevada renta per cápita y un marco de política fiscal cada vez más sólido.
La perspectiva positiva refleja un fuerte crecimiento en medio de la incertidumbre mundial, la continuación de los grandes superávits primarios, la disminución de la carga de intereses y la acumulación continua de reservas.
Fitch, en su informe del 17 de diciembre
Las cifras respaldan esta visión optimista. Fitch prevé que la economía costarricense crecerá un saludable 4,1 % en 2025, tras un 4,3 % estimado en 2024, antes de moderarse a un 3,5 % aún fuerte en 2026 y 2027. La posición externa del país también es sólida, respaldada por el excepcional rendimiento de las exportaciones de sus zonas francas y una acumulación sustancial de reservas internacionales, que alcanzaron los 16 000 millones de dólares en noviembre.
En el ámbito fiscal, el Gobierno ha demostrado un progreso encomiable. Logró un superávit primario del 1,3 % del PIB en el tercer trimestre de 2025, gracias a un aumento del 2,2 % en los ingresos y una disminución del 1,6 % en el gasto total. Un factor importante en este sentido fue la reducción del 8,7 % en los pagos de intereses. Fitch prevé que el déficit fiscal global se reduzca al 3,2 % del PIB en 2025, lo que permitirá que la ratio deuda/PIB del Gobierno caiga al 59,4 %, por debajo del umbral crítico del 60 %.
Sin embargo, la agencia moderó sus elogios señalando algunas debilidades subyacentes críticas. Las finanzas públicas del país siguen lastradas por un desequilibrio crítico, ya que los pagos de intereses, desproporcionadamente elevados, consumen una gran parte del presupuesto. Fitch también señaló la rigidez del gasto público, dominado por los salarios, las pensiones y el servicio de la deuda, lo que limita la flexibilidad del Gobierno. Además, el informe señaló el estancamiento político como un obstáculo importante para la aprobación de las reformas necesarias que podrían abordar estas cuestiones estructurales.
En conclusión, el último análisis de Fitch presenta una narrativa dual para Costa Rica. El país se encuentra en una trayectoria positiva, tras haber logrado avances significativos en la consolidación fiscal y el crecimiento económico. Sin embargo, la amenaza emergente de una inflación persistentemente baja, combinada con rigideces estructurales profundamente arraigadas y un estancamiento político, crea un entorno complejo y desafiante. La capacidad del Gobierno para capear este nuevo obstáculo económico será fundamental para mantener los progresos logrados y garantizar la estabilidad a largo plazo.
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Acerca de Fitch Ratings:
Fitch Ratings es una agencia líder mundialmente reconocida en calificaciones crediticias, comentarios e investigación. Dedicada a proporcionar opiniones crediticias independientes y con visión de futuro, los análisis y conocimientos de Fitch ayudan a los participantes en los mercados financieros a tomar decisiones informadas. La agencia proporciona calificaciones a una amplia gama de entidades, incluyendo corporaciones, instituciones financieras y gobiernos soberanos.
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Acerca del Banco Central de Costa Rica (BCCR):
El Banco Central de Costa Rica es el banco central del país, responsable de mantener la estabilidad interna y externa de la moneda nacional y garantizar su conversión a otras monedas. Sus objetivos principales incluyen controlar la inflación, gestionar las reservas monetarias internacionales del país y promover la eficiencia del sistema de pagos internos y externos.
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