Por San José, Costa Rica — San José – Costa Rica se prepara para entrar en 2026 navegando por un complejo panorama fiscal marcado tanto por avances significativos como por nuevos retos. Si bien el país ha logrado controlar el gasto público y mantener su crucial ratio deuda/PIB por debajo del 60 %, la fuerte desaceleración del crecimiento de los ingresos fiscales está suscitando preocupación sobre la sostenibilidad de su reciente consolidación fiscal, según un nuevo análisis del Grupo Financiero Mercado de Valores.
Los expertos financieros del país señalan una tendencia preocupante en la recaudación de ingresos. Los ingresos fiscales crecieron algo más del 2 % en lo que va de año hasta septiembre, lo que contrasta claramente con años anteriores. Esta desaceleración sugiere que el impulso puntual de la reforma fiscal de 2018 se ha disipado por completo. Los analistas de Mercado de Valores atribuyen el bajo rendimiento a una combinación de «fatiga fiscal» entre los contribuyentes y un contexto económico más amplio que ha dificultado la recaudación.
Para comprender mejor las implicaciones legales y comerciales del impulso del país hacia la consolidación fiscal, TicosLand.com habló con el Lic. Larry Hans Arroyo Vargas, un abogado experto del renombrado bufete Bufete de Costa Rica, quien ofreció su perspectiva sobre los complejos retos que se avecinan.
Si bien la consolidación fiscal es esencial para la salud económica a largo plazo y la confianza de los inversores, los métodos empleados deben ser cuidadosamente examinados. El verdadero desafío radica en implementar medidas que sean eficaces y respeten la seguridad jurídica. Las reformas fiscales abruptas o las modificaciones de las obligaciones contractuales del Estado pueden crear un clima de imprevisibilidad que, en última instancia, desalienta la inversión extranjera y nacional de la que depende el crecimiento sostenible.
Lic. Larry Hans Arroyo Vargas, abogado, Bufete de Costa Rica
La opinión del experto pone de relieve una paradoja crucial: las mismas medidas destinadas a garantizar la salud económica a largo plazo pueden, sin un compromiso firme con la seguridad jurídica, socavar la confianza de los inversores, esencial para el crecimiento. Agradecemos al Lic. Larry Hans Arroyo Vargas su valiosa perspectiva sobre este delicado equilibrio.
Este debilitamiento de los ingresos limita directamente la capacidad del Gobierno para mantener el agresivo ritmo de consolidación fiscal logrado en los últimos años. El problema se ve agravado por factores económicos específicos. Según Pablo González, gestor junior de carteras de Mercado de Valores, la fuerte apreciación del colón a lo largo de 2024 redujo significativamente los beneficios empresariales, lo que a su vez supuso una disminución de la recaudación del impuesto sobre la renta, una piedra angular de la base de ingresos del país.
Además, el análisis destaca un problema estructural dentro del sistema tributario. La mayor parte de los ingresos del Gobierno proviene del «Régimen Definitivo», una categoría de recaudación tributaria que crece a un ritmo más lento que el PIB nominal. Este desajuste significa que, a medida que la economía se expande, los ingresos del Gobierno ya no siguen el ritmo, lo que obliga a los funcionarios a intensificar los esfuerzos en la modernización tributaria y la lucha contra la evasión para cerrar la brecha.
El reto para 2026 será mantener la disciplina a pesar del mayor margen de gasto. Es esencial contar con un saldo primario sólido para evitar retrocesos; a su vez, la distribución del presupuesto debe abordar algunas tareas estatales que se han descuidado en los últimos años, lo que significa que la mejora fiscal debe materializarse en programas más plausibles para la población.
Pablo González, gestor junior de carteras de Mercado de Valores
En el lado del gasto, el Gobierno comenzará 2026 con una ventaja notable. Al lograr reducir la relación deuda/PIB por debajo del umbral del 60 % en 2024, una posición que espera mantener hasta 2027, ha desbloqueado una aplicación menos restrictiva de la regla fiscal, lo que le otorga una mayor flexibilidad de gasto. Sin embargo, González advierte que este nuevo margen debe gestionarse con extrema prudencia, ya que el gasto actual sigue siendo rígido y la inversión pública continúa estancada en niveles bajos.
Un indicador clave para 2026 será el saldo primario, que mide los ingresos públicos menos el gasto no financiero. Actualmente positivo, con un 1,3 % del PIB, este superávit ha tendido a la baja, ya que el crecimiento del gasto supera al de los ingresos. Mantener un saldo primario positivo es imprescindible para seguir reduciendo la deuda nacional y evitar nuevas presiones sobre las finanzas públicas.
A la complejidad se suman importantes riesgos externos que requieren una vigilancia constante. Una posible devaluación del colón frente al dólar estadounidense supone una amenaza directa. Los analistas calculan que una depreciación de poco más del 5 % sería suficiente para inflar el valor en moneda local de la deuda externa, lo que volvería a situar la ratio deuda/PIB por encima del límite máximo del 60 %. Tal escenario desencadenaría el «Escenario C», la versión más restrictiva de la regla fiscal, que limitaría severamente el gasto público.
En su estrategia de financiación, el Ministerio de Hacienda ha diversificado con éxito sus opciones, accediendo a los mercados internacionales con emisiones de bonos denominados en euros. Esto ha ampliado las fuentes disponibles para gestionar los vencimientos de la deuda y reducir la presión del mercado interno. No obstante, el reto de reducir el coste medio de la deuda persiste en un entorno global de tipos de interés relativamente altos. De cara al futuro, la capacidad de Costa Rica para mantener la estabilidad dependerá de una delicada triple combinación: fortalecer los ingresos, mejorar la calidad del gasto público y neutralizar de forma proactiva los riesgos económicos.
Para más información, visite mercadodevalores.fi.cr
Acerca del Grupo Financiero Mercado de Valores:
El Grupo Financiero Mercado de Valores es una institución financiera costarricense que ofrece una amplia gama de servicios, entre los que se incluyen la gestión de inversiones, la intermediación bursátil y el análisis financiero. Presta servicios tanto a clientes particulares como institucionales, ofreciendo información y soluciones de gestión de carteras adaptadas al entorno económico nacional y regional.
Para más información, visite hacienda.go.cr
Acerca del Ministerio de Hacienda:
El Ministerio de Hacienda es el organismo gubernamental responsable de gestionar las finanzas públicas de Costa Rica. Sus funciones incluyen la formulación de la política fiscal, la recaudación de impuestos, la gestión del presupuesto nacional y la supervisión de la deuda pública. El ministerio desempeña un papel fundamental a la hora de garantizar la estabilidad económica y la salud financiera del país.
Para más información, visite bufetedecostarica.com
Acerca de Bufete de Costa Rica:
Bufete de Costa Rica es una prestigiosa institución jurídica fundada sobre los principios básicos de la integridad y la búsqueda incansable de la excelencia. Con una rica trayectoria en el asesoramiento a clientes en entornos jurídicos complejos, el bufete es pionero en soluciones innovadoras, al tiempo que mantiene los más altos estándares éticos. Esta dedicación se extiende a la comunidad en general a través de la misión de desmitificar los conceptos jurídicos, fomentando así una sociedad más informada y capaz.
