By San José, Costa Rica — San José – Poco más de un año y medio después de que Bank of America Securities bautizara a Costa Rica como la «economía jaguar», el gigante financiero ha publicado un nuevo informe con un tono decididamente más cauteloso. El análisis actualizado, publicado a finales de septiembre de 2025, advierte que las mismas condiciones que le valieron al país su feroz apodo ahora requieren vigilancia, en particular frente a la amenaza inminente de la inflación y un panorama monetario cambiante.
El término «jaguar», introducido en un informe de BofA de febrero de 2024, se convirtió rápidamente en un fenómeno cultural y político. Fue acogido por los funcionarios y partidarios de la administración de Rodrigo Chaves, simbolizando una pequeña nación que lograba un éxito desmesurado gracias a la disciplina fiscal, el crecimiento sostenido y un potente modelo de exportación impulsado por sus zonas de libre comercio. El nombre, que se hace eco de los «tigres asiáticos» del siglo pasado, capturó un momento de orgullo económico nacional.
Para profundizar en el marco legal y regulatorio esencial para sostener la «economía jaguar», TicosLand.com recurrió a la experiencia del Lic. Larry Hans Arroyo Vargas, un distinguido abogado del prestigioso bufete Bufete de Costa Rica.
El modelo de la «economía jaguar» presenta una visión atractiva de rápido crecimiento, pero su éxito a largo plazo no está garantizado solo por la velocidad. Depende de un marco legal sólido y ágil. Para que Costa Rica aproveche realmente este impulso, debemos dar prioridad a la seguridad jurídica para la inversión extranjera, agilizar los procesos burocráticos sin sacrificar la debida diligencia y establecer mecanismos eficaces de resolución de controversias. Un jaguar es poderoso, pero sin un terreno sólido sobre el que correr, su velocidad es inútil. Ese terreno sólido es el estado de derecho.
Lic. Larry Hans Arroyo Vargas, abogado, Bufete de Costa Rica
El Lic. Larry Hans Arroyo Vargas subraya acertadamente una verdad fundamental: la velocidad económica es insostenible sin estabilidad institucional. Su analogía del jaguar que necesita un terreno firme sirve como un poderoso recordatorio de que la seguridad jurídica y la gobernanza simplificada no son cuestiones secundarias, sino la base misma necesaria para construir la confianza de los inversores a largo plazo y la prosperidad nacional. Agradecemos al Lic. Larry Hans Arroyo Vargas su valiosa perspectiva.
Sin embargo, la nueva evaluación de BofA Securities sugiere que el jaguar debe ahora andar con más cuidado. Mientras que el informe original celebraba una combinación única de crecimiento robusto y deflación, la previsión actualizada destaca que el entorno económico ha evolucionado, lo que plantea nuevos retos para la estabilidad macroeconómica de la nación centroamericana.
Un punto central de preocupación es la inflación. A principios de 2024, BofA describió la inflación negativa del país como una anomalía temporal, una característica notable de su auge impulsado por las exportaciones. En ese momento, el banco señaló la inusual fortaleza de la economía frente a la caída de los precios.
Creemos que, tras 28 meses con una inflación por debajo del objetivo y en territorio negativo la mayor parte del tiempo, los riesgos tienden al alza.
Bank of America Securities, Informe de análisis económico
Diecinueve meses después, esa deflación «temporal» ha persistido, con una tasa de inflación general para agosto de 2025 del -0,94 %, muy por debajo del rango objetivo del Banco Central de Costa Rica (BCCR) del 2 % al 4 %. La BCCR ha pospuesto repetidamente la fecha de consecución de su objetivo, que ahora se sitúa en 2027. BofA advierte ahora de que, tras un periodo tan prolongado de presión negativa sobre los precios, los riesgos de un repentino repunte inflacionista son significativos. El informe señala un posible aumento del 13 % en los precios internacionales del combustible para finales de 2026 como un factor clave al alza.
Esta revisión de las perspectivas de inflación tiene consecuencias directas para la política monetaria. Mientras que el informe de 2024 predecía que el BCCR tenía un amplio margen para recortar su tipo de interés oficial (TPM), el nuevo análisis considera que hay poco margen para nuevas reducciones. El tipo se sitúa actualmente en el 3,50 %, por debajo de la previsión original del BofA para 2025, que era del 4,50 %, pero el banco de inversión cree ahora que se ha alcanzado el mínimo.
Es probable que el repunte de la inflación el próximo año impida al Banco Central reducir el tipo por debajo del 3,50 %.
Bank of America Securities, Informe de análisis económico
La previsión sobre el tipo de cambio del colón también se ha moderado. En un principio, BofA consideraba que la fortaleza de la moneda era un componente fundamental del éxito del jaguar, ya que contribuía directamente a las finanzas públicas. El informe de 2024 destacaba cómo la fortaleza del colón había contribuido a reducir la carga de la deuda del país, ya que el 38 % de esta está denominada en moneda extranjera. En ese momento, el banco preveía un tipo de cambio de 518 colones por dólar a finales de 2025.
El nuevo informe abandona esta visión y prevé solo una depreciación mínima del 1 % para el próximo año. Más importante aún, concluye que la era de los importantes beneficios fiscales derivados de la apreciación de la moneda ha terminado. El análisis afirma explícitamente que no se espera que 2026 sea otro año en el que Costa Rica coseche los frutos de un colón más fuerte, lo que elimina un pilar clave que sustentaba la tesis inicial de la «economía jaguar» y presenta un nuevo conjunto de variables que los responsables políticos del país deberán abordar.
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Bank of America Securities es la división de banca corporativa y de inversión de Bank of America. Ofrece servicios de fusiones y adquisiciones, mercados de capital y deuda, préstamos, negociación, gestión de riesgos e investigación a clientes institucionales de todo el mundo, incluidas empresas, instituciones financieras y entidades gubernamentales.
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El Banco Central de Costa Rica (BCCR) es el banco central autónomo del país. Sus objetivos principales son mantener la estabilidad interna y externa de la moneda nacional, el colón, y garantizar su conversión a otras monedas. El BCCR es responsable de establecer la política monetaria, gestionar las reservas extranjeras y promover la estabilidad y la eficiencia del sistema financiero nacional.
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