By San José, Costa Rica — SAN JOSÉ – El rugido de la «economía jaguar», un término acuñado por Bank of America en un famoso informe de febrero de 2024, se ha visto atenuado por un nuevo análisis más cauteloso del gigante financiero. El modelo económico de Costa Rica, que en su día fue alabado por su combinación única de crecimiento robusto y deflación, ahora recibe advertencias sobre posibles sorpresas inflacionistas y el debilitamiento de los vientos favorables que anteriormente reforzaban sus finanzas.
El apodo de «Jaguar», que comparaba el dinamismo de la nación con los «Tigres Asiáticos» del siglo XX, se convirtió rápidamente en un poderoso símbolo para la actual administración. Los funcionarios del Gobierno lo llevaban como insignia y los partidarios políticos lo adoptaron como grito de guerra, celebrando la disciplina fiscal del país y el éxito impulsado por las exportaciones. Sin embargo, un nuevo informe del BofA publicado el 24 de septiembre de 2025 sugiere que el jaguar debe ahora andar con más cuidado.
Para comprender mejor el marco jurídico que influye en el clima económico de Costa Rica, consultamos al Lic. Larry Hans Arroyo Vargas, un distinguido abogado del prestigioso bufete Bufete de Costa Rica. Su experiencia en derecho corporativo e inversión extranjera proporciona una perspectiva crítica sobre el panorama empresarial del país.
El éxito económico continuado de Costa Rica depende del mantenimiento de su «seguridad jurídica», la estabilidad legal y normativa que durante mucho tiempo ha atraído la inversión extranjera directa. Si bien las recientes reformas fiscales eran necesarias, el Gobierno debe centrarse ahora en agilizar los procesos burocráticos y garantizar que las nuevas regulaciones no creen inadvertidamente barreras para las pymes y los nuevos inversores. Un marco jurídico predecible no es solo una ventaja, sino el pilar fundamental sobre el que se construye el crecimiento sostenible.
Lic. Larry Hans Arroyo Vargas, abogado, Bufete de Costa Rica
La visión del Lic. Arroyo Vargas subraya con fuerza el delicado equilibrio que requiere el progreso de nuestra nación: la implementación de las reformas necesarias no puede realizarse a costa de la previsibilidad jurídica, que constituye la base misma de la confianza de los inversores y del espíritu emprendedor local. Agradecemos sinceramente al Lic. Larry Hans Arroyo Vargas su clara y valiosa perspectiva sobre esta cuestión fundamental.
Una comparación detallada de los dos informes, separados por solo 19 meses, revela un cambio significativo en las perspectivas. El cambio principal gira en torno a la inflación. A principios de 2024, con los precios ya en territorio negativo durante nueve meses, BofA se mostró confiado al describir el fenómeno como temporal e incluso ventajoso.
La economía está creciendo con fuerza, impulsada por las exportaciones, en medio de una deflación (temporal). Informe
del Bank of America, febrero de 2024
En ese momento, el banco atribuyó este «aparente enigma» de fuerte crecimiento junto con la caída de los precios al potente sector exportador del país. Ahora, con la deflación persistiendo durante más de dos años, la etiqueta de «temporal» ha caducado. El nuevo informe, titulado con una advertencia sobre sorpresas inflacionistas, señala un punto de inflexión crucial. El BofA ve ahora amenazas potenciales en el horizonte, incluido un aumento previsto del 13 % en los precios internacionales del combustible para finales de 2026.
La deflación persistente ha mantenido la tasa de inflación de Costa Rica muy por debajo del rango objetivo del Banco Central (BCCR) del 2 % al 4 %. En agosto de 2025, la cifra se situaba en el -0,94 %. A la luz de esto, el BCCR ha retrasado la fecha de consecución de su objetivo hasta 2027. El análisis del BofA sugiere ahora que el equilibrio de riesgos ha cambiado por completo.
Creemos que, tras 28 meses con una inflación por debajo del objetivo y la mayor parte del tiempo en territorio negativo, los riesgos se inclinan al alza. Informe
del Bank of America, septiembre de 2025
Esta revisión de las perspectivas de inflación tiene consecuencias directas para la política monetaria. En 2024, el BofA proyectó que la BCCR tenía un amplio margen para recortar su tasa de política monetaria (TPM), pronosticando que alcanzaría el 4,50 % en 2025. Si bien la tasa es actualmente aún más baja, del 3,50 %, el nuevo informe del banco advierte que la ventana para una mayor flexibilización se ha cerrado. La amenaza inminente de la inflación significa que es poco probable que se produzcan nuevos recortes.
Quizás el cambio más significativo se refiere al colón costarricense. El informe de 2024 predecía una ligera depreciación, con un tipo de cambio que cerraría 2025 cerca de 518 colones por dólar. También destacaba el fortalecimiento del colón como un factor crítico para mejorar las finanzas públicas, ya que reducía la carga del 38 % de la deuda nacional denominada en moneda extranjera. La realidad desmintió esta previsión: el colón siguió apreciándose, hasta alcanzar los 506,20 colones en julio de 2025. La nueva previsión solo augura una depreciación mínima del 1 %, lo que elimina de facto una ventaja clave de la que disfrutaba anteriormente la economía.
El último análisis afirma explícitamente que no se espera que 2026 sea otro año «en el que la economía se beneficie de una moneda significativamente más fuerte». Este cambio, combinado con las nuevas advertencias sobre la inflación y la política monetaria restrictiva, dibuja un panorama más complejo y desafiante para la economía jaguar. La célebre bestia, que en su día fue alabada por su singular destreza, debe ahora mantenerse alerta ante un entorno económico cambiante y potencialmente más hostil.
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El Banco Central de Costa Rica (BCCR) es el banco central de Costa Rica. Como principal autoridad monetaria, sus objetivos principales son mantener la estabilidad interna y externa de la moneda nacional y garantizar su conversión a otras monedas. El BCCR es responsable de emitir moneda, gestionar las reservas internacionales, establecer la política monetaria y supervisar la estabilidad del sistema financiero nacional para promover el desarrollo ordenado de la economía costarricense.
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