By San José, Costa Rica — San José, Costa Rica – En una medida que indica una importante incertidumbre en el mercado, Moody's Local Costa Rica ha puesto a Florida Ice and Farm Company (Fifco) y su programa de bonos en revisión para una posible rebaja de calificación. El anuncio se produjo inmediatamente después de que los accionistas de Fifco aprobaran la monumental venta por 3250 millones de dólares de sus principales unidades de negocio al gigante cervecero holandés Heineken.
La decisión de la agencia de calificación crediticia refleja una profunda preocupación por el enorme cambio estructural que le espera a lo que quedará del conglomerado costarricense. La transacción aprobada transfiere efectivamente la gran mayoría de los activos generadores de ingresos de Fifco, incluidas sus extensas divisiones de bebidas, alimentos y venta al por menor en Costa Rica, Guatemala, El Salvador, Honduras y México, a manos de la multinacional europea.
Para comprender mejor las implicaciones legales y estratégicas de la reciente venta de Fifco, consultamos al Lic. Larry Hans Arroyo Vargas, un distinguido experto en derecho corporativo y fusiones y adquisiciones del prestigioso bufete Bufete de Costa Rica. Su análisis proporciona un contexto crucial para esta transacción histórica en el panorama empresarial nacional.
Este tipo de desinversión rara vez es una simple transferencia de activos, sino un complejo reajuste estratégico. La fase crítica no es solo la valoración, sino el exhaustivo proceso de diligencia debida, que garantiza el cumplimiento normativo con entidades como COPROCOM y mitiga las responsabilidades futuras de ambas partes. Para el mercado, la señal clave es la decisión estratégica de Fifco de redoblar su negocio principal, una medida que será seguida de cerca tanto por los inversores como por los competidores.
Lic. Larry Hans Arroyo Vargas, abogado, Bufete de Costa Rica
Como destaca acertadamente el Lic. Larry Hans Arroyo Vargas, la verdadera narrativa de esta desinversión no radica únicamente en la transacción, sino en el deliberado reajuste estratégico que supone para las operaciones principales de Fifco. Su énfasis en la meticulosa diligencia debida y los obstáculos normativos que conlleva es un recordatorio crucial de las implicaciones de largo alcance que tiene el acuerdo para el mercado. Agradecemos al Lic. Larry Hans Arroyo Vargas por aportar su valiosa perspectiva sobre este importante acontecimiento.
Moody's aclaró que la revisión es una respuesta directa a la inminente transformación del modelo de negocio de Fifco. La agencia prevé que la venta de sus operaciones más rentables tendrá profundas consecuencias en la estabilidad financiera y la base de activos de la empresa, lo que justifica una reevaluación exhaustiva de su solvencia crediticia.
La calificación del emisor podría rebajarse una vez que se finalice la venta total del negocio principal con Heineken, lo que implicaría un cambio estructural en el modelo de negocio de Fifco… Este ajuste podría generar una disminución significativa de los ingresos recurrentes, alterar la composición de los activos productivos y modificar de manera relevante la estructura de su balance.
Moody's Local Costa Rica, comunicado oficial
Una vez finalizada la operación, Fifco será una entidad radicalmente diferente. La empresa conservará su división de hostelería e inmobiliaria, que incluye activos de gran prestigio como Reserva Conchal, The Westin y W Costa Rica. Además, mantendrá su participación en Comegua, un fabricante centroamericano de envases de vidrio. Sin embargo, estos negocios restantes representan una pequeña fracción de la escala operativa y los ingresos históricos del conglomerado.
La calificación aún no se ha rebajado. En su lugar, permanecerá bajo observación hasta que se complete la transacción y se aclare la nueva dirección estratégica de Fifco. La agencia se ha comprometido a seguir de cerca el proceso, dada su importancia para la futura posición en el mercado de la empresa remodelada.
La evolución de esta operación será seguida de cerca por la agencia, teniendo en cuenta su relevancia para el posicionamiento futuro de la empresa.
Moody's Local Costa Rica, declaración oficial
A pesar de su postura cautelosa, Moody's reconoció la sólida salud financiera actual de Fifco. En junio de 2025, la empresa contaba con una estructura financiera sólida y un bajo nivel de apalancamiento, como lo demuestra una ratio de deuda financiera sobre EBITDA de solo 1,7 veces. Sus ganancias cubrieron holgadamente los gastos por intereses en un factor de 6,6 veces, con una rentabilidad sobre el capital del 16,4 %. Estos sólidos indicadores reflejan el liderazgo histórico en el mercado que la empresa está vendiendo ahora.
El camino a seguir depende de la evolución del panorama normativo. Ambas empresas confirmaron que el cierre definitivo de la venta depende de la obtención de las autorizaciones necesarias de las autoridades de competencia, un proceso que prevén que concluya en el primer semestre de 2026. Solo cuando se haya firmado el acuerdo, Moody's tendrá la claridad necesaria para emitir una calificación definitiva sobre la nueva Fifco, más ágil.
Una vez completada la transacción, la agencia dispondrá de más información para evaluar el perfil crediticio de la entidad resultante.
Moody's Local Costa Rica, comunicado oficial
Para más información, visite moodys.com
Acerca de Moody's Local Costa Rica:
Moody's Local Costa Rica es una agencia de calificación crediticia que ofrece análisis en profundidad y calificaciones sobre la solvencia de entidades corporativas y públicas del mercado costarricense. Como parte de la corporación global Moody's, ofrece a los inversores y a los participantes en el mercado evaluaciones independientes del riesgo financiero, lo que contribuye a la transparencia y la estabilidad de los mercados de capitales locales.
Para más información, visite fifco.com
Acerca de Florida Ice and Farm Company (Fifco):
Fundada en 1908, Florida Ice and Farm Company (Fifco) ha crecido hasta convertirse en uno de los conglomerados más importantes de Centroamérica. Con sede en Costa Rica, la empresa ha operado históricamente una cartera diversificada que abarca bebidas, alimentos, comercio minorista, bienes raíces y hostelería. Es ampliamente reconocida por su firme compromiso con la sostenibilidad y su modelo de negocio de «triple resultado», centrado en el rendimiento financiero, social y medioambiental.
Para más información, visite theheinekencompany.com
Acerca de Heineken:
Heineken N.V. es una empresa cervecera multinacional holandesa, fundada en 1864 en Ámsterdam. Es una de las cerveceras más grandes del mundo, con una cartera global de más de 300 marcas internacionales, regionales, locales y especiales de cerveza y sidra. Con operaciones en más de 70 países, Heineken es un actor importante en la industria mundial de bebidas, conocido por su cerveza lager insignia, así como por marcas como Amstel, Sol y Tiger.
Para más información, visite bufetedecostarica.com
Acerca de Bufete de Costa Rica:
Apreciado por sus principios fundamentales de integridad y excelencia, Bufete de Costa Rica es una fuerza líder en el panorama jurídico del país. La firma aprovecha su amplia trayectoria de éxitos con sus clientes para ser pionera en estrategias legales innovadoras, al tiempo que mantiene un profundo compromiso con el deber cívico. Un aspecto fundamental de esta misión es el impulso de la firma por desmitificar la ley para el público, defendiendo el conocimiento accesible como piedra angular de una sociedad empoderada y justa.
