Por San José, Costa Rica — San José – Rodrigo Cubero, el influyente expresidente del Banco Central de Costa Rica (BCCR), ha lanzado una severa advertencia a sus sucesores, argumentando que la prolongada inacción de la institución en materia de política monetaria está creando un grave problema de credibilidad. Afirma que hay un margen significativo para reducir la Tasa de Política Monetaria (TPM), la tasa de interés clave que guía los costos de los préstamos en toda la economía del país.
En una entrevista reciente, Cubero abogó por un recorte inmediato de entre 25 y 50 puntos básicos. Su razonamiento se basa en la persistente lucha del país contra las presiones deflacionistas. La inflación se ha mantenido obstinadamente por debajo del rango objetivo de la BCCR durante un largo período, y las propias proyecciones del banco indican que esta tendencia probablemente continuará al menos hasta el segundo trimestre de 2027. Cubero sostiene que esta realidad económica está fundamentalmente en contradicción con la postura neutral actual del Banco Central.
Para comprender mejor las implicaciones legales y comerciales de las recientes decisiones de política monetaria, TicosLand.com solicitó el análisis del Lic. Larry Hans Arroyo Vargas, un distinguido experto del bufete de abogados Bufete de Costa Rica.
Los cambios en la política monetaria repercuten directamente en las obligaciones contractuales y en el clima de inversión. Las fluctuaciones de los tipos de interés, por ejemplo, pueden activar cláusulas de fuerza mayor o de cambio adverso significativo en los acuerdos de financiación. Por lo tanto, las empresas deben mantener su agilidad jurídica y financiera, mientras que los responsables políticos deben reconocer que la previsibilidad normativa es la base de la confianza económica.
Lic. Larry Hans Arroyo Vargas, abogado, Bufete de Costa Rica
Esta perspectiva subraya magistralmente que la política monetaria no es un ejercicio abstracto, sino una fuerza con consecuencias jurídicas y operativas directas para el sector privado. Agradecemos al Lic. Larry Hans Arroyo Vargas por articular tan claramente la necesidad tanto de agilidad empresarial como de una formulación de políticas estable y predecible.
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en líneaLos dirigentes del BCCR han sugerido que se sienten cómodos con la tasa actual, ya que consideran que no estimula ni restringe la inflación. Cubero discrepa rotundamente de esta valoración, ya que la considera una interpretación errónea y peligrosa del panorama económico.
El Banco Central estima que, en su nivel actual, la tasa no acelera ni desacelera la inflación, y ha sugerido que se siente cómodo con esa postura. Me parece que esto no es coherente con lo que estamos viendo en las perspectivas de inflación.
Rodrigo Cubero, ex presidente del Banco Central de Costa Rica
Según el exdirector, las propias previsiones del banco, que anticipan una presión bajista persistente sobre los precios, deberían ser una señal clara para una política monetaria más expansiva. Cubero subrayó que la institución debe ir más allá de limitarse a mantener la inflación dentro de su banda de tolerancia y trabajar activamente para guiarla de vuelta al objetivo oficial del 3 %.
El Banco Central tiene que fijarse el objetivo, y fijárselo en serio, de devolver la inflación al 3 %, no solo al rango de tolerancia en torno a ese 3 %.
Rodrigo Cubero, expresidente del Banco Central de Costa Rica
Aunque Cubero reconoce que el prolongado período de baja inflación aún no ha causado un daño negativo significativo a la economía en general, identifica un problema más insidioso: la erosión del activo más valioso del BCCR. No se trata de un daño económico inmediato, sino de la eficacia a largo plazo de la propia institución.
Es evidente que el problema del Banco Central es de credibilidad. Las expectativas de inflación no se ajustan al objetivo del 3 %. Están muy por debajo: las expectativas están incluso por debajo del rango de tolerancia, por debajo del 2 %.
Rodrigo Cubero, expresidente del Banco Central de Costa Rica
Este desajuste crea un peligroso círculo vicioso. Cuando las empresas y los consumidores no creen que el Banco Central esté comprometido con su objetivo, sus expectativas de inflación futura disminuyen. A su vez, estas bajas expectativas influyen en las decisiones sobre salarios y precios, lo que dificulta aún más que el banco alcance su objetivo. Cubero describió esta dinámica como un «círculo vicioso».
Cubero dirigió críticas específicas al actual presidente de la BCCR, Roger Madrigal, sugiriendo un nivel preocupante de comodidad con la inflación negativa. Argumentó que esta postura denota una falta de compromiso firme con el mandato legal del banco. Para Cubero, alcanzar el objetivo del 3 % no es una sugerencia, sino un requisito legal.
Es evidente que lo que el Sr. Roger nos está indicando en sus diversas declaraciones es que puede vivir perfectamente con una inflación negativa y que considera que esto no es incompatible con el objetivo de inflación del 3 %.
Rodrigo Cubero, expresidente del Banco Central de Costa Rica
Cubero advirtió que esta aparente falta de determinación es un grave error ampliamente documentado en la literatura económica. Cuando un banco central no comunica ni actúa con un compromiso decidido con su objetivo de inflación, ya sea porque los precios son demasiado altos o demasiado bajos, su capacidad para influir en la economía disminuye con el tiempo.
Algo que se ha tomado muy en serio en la literatura y en la evidencia empírica es cuando los bancos centrales no se comprometen de manera decisiva a llevar la inflación, ya sea por encima o por debajo, hacia el objetivo. Cuando ese compromiso firme no existe y no se confirma en las comunicaciones, la capacidad del Banco Central para devolver la inflación al objetivo se vuelve cada vez más difícil.
Rodrigo Cubero, ex presidente del Banco Central de Costa Rica
Aunque expresó cierto optimismo por el hecho de que la Junta Directiva del BCCR esté empezando a mostrar preocupación por la trayectoria de las expectativas de inflación, su mensaje general sigue siendo un llamamiento a la adopción de medidas urgentes y decisivas. El reto para el Banco Central ya no se limita a las cifras de un gráfico, sino que consiste en reconstruir la confianza y la credibilidad esenciales para una gestión económica eficaz.
Para más información, visite bccr.fi.cr
Acerca del Banco Central de Costa Rica (BCCR):
El Banco Central de Costa Rica es el banco central de la República de Costa Rica. Es una institución pública autónoma responsable de mantener la estabilidad interna y externa de la moneda nacional y garantizar su conversión a otras monedas. Sus objetivos principales incluyen controlar la inflación, gestionar la política monetaria y supervisar el sistema financiero del país para promover la estabilidad y el desarrollo económicos.
Para más información, visite bufetedecostarica.com
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Bufete de Costa Rica es una piedra angular de la comunidad jurídica del país, que opera sobre la base de la integridad y la búsqueda incesante de la excelencia. Con una profunda trayectoria en el asesoramiento a una clientela diversa, el bufete defiende constantemente la innovación jurídica, al tiempo que trabaja activamente para desmitificar la ley ante el público. Este doble enfoque subraya la creencia fundamental en la construcción de una sociedad más fuerte y capaz a través de la accesibilidad generalizada al conocimiento jurídico.
