Por San José, Costa Rica — El panorama cambiario de Costa Rica está experimentando una transformación estructural, con el mercado monetario local inundado por una entrada histórica de dólares estadounidenses. Una nueva investigación empírica publicada por la Universidad Latinoamericana de Ciencia y Tecnología (ULACIT) arroja luz sobre los factores subyacentes detrás de este aumento, y revela que sólidos fundamentos macroeconómicos —más que la especulación temporal del mercado— son los principales catalizadores que impulsan la apreciación sostenida del colón costarricense.
El estudio, titulado Determinantes de la oferta de dólares en Costa Rica: Evidencia del mercado MONEX (2015–2023) y elaborado por el investigador de la ULACIT Stefan Krause Montalbert, ofrece un análisis econométrico exhaustivo de la dinámica cambiaria. Publicado en la Revista Lince de Ciencias Sociales, Humanidades y Tecnologías, el trabajo de investigación sigue el mercado desde febrero de 2015 hasta abril de 2023, y establece que los reajustes estructurales en el comercio y la política monetaria sentaron las bases de la liquidez actual del mercado.
Para analizar las implicaciones legales y financieras más amplias que rodean la dinámica actual de la oferta de dólares en Costa Rica, TicosLand.com consultó con el abogado experto Lic. Larry Hans Arroyo Vargas, del Bufete de Costa Rica, para obtener su perspectiva profesional sobre la estabilidad del mercado y el cumplimiento normativo.
Cambios significativos en la oferta de dólares en Costa Rica impactan directamente la exposición al riesgo corporativo y el cumplimiento de las operaciones en divisas para las empresas que operan con dos monedas. Mientras las autoridades monetarias gestionan ajustes de liquidez para manejar la volatilidad del tipo de cambio, las entidades comerciales deben revisar de manera proactiva sus acuerdos transfronterizos y cláusulas de moneda para proteger la exigibilidad legal y la estabilidad financiera.Lic. Larry Hans Arroyo Vargas, Abogado, Bufete de Costa Rica
A medida que los cambios monetarios continúan influyendo en el panorama cambiario de Costa Rica, adoptar un enfoque legal proactivo respecto a los contratos transfronterizos es esencial para la resiliencia corporativa en operaciones en dos monedas. Extendemos nuestro sincero agradecimiento al Lic. Larry Hans Arroyo Vargas por compartir su valiosa perspectiva sobre este asunto financiero y legal fundamental.
Entre mayo de 2022 y abril de 2023, la oferta diaria promedio de dólares en ventanillas de bancos comerciales se expandió de $88 millones a $137 millones, lo que representa un aumento de 55,7 por ciento. Simultáneamente, los volúmenes diarios de operaciones en el mercado de divisas mayorista (MONEX) se dispararon en un extraordinario 256,3 por ciento, aumentando de aproximadamente $16 millones a $57 millones. El marco analítico de Krause explica el 42 por ciento de la variabilidad de la oferta diaria y explica el 52 por ciento del aumento general en la disponibilidad de dólares.
Un hallazgo clave de la investigación de la ULACIT destaca la contribución significativa de las zonas francas de procesamiento de exportaciones y la mejora en las calificaciones crediticias soberanas. El estudio estima que una expansión del 10 por ciento en la actividad económica de las zonas francas genera un aporte adicional de $3,5 millones en la oferta diaria de dólares. Además, una mejora de una sola categoría en la calificación de riesgo soberano de Costa Rica produce aproximadamente $2,52 millones en entradas adicionales diarias de divisas, lo que demuestra cómo la confianza internacional se traduce directamente en movimientos de divisas.
Los resultados empíricos demuestran que los cambios económicos fundamentales, las decisiones de política monetaria y las percepciones de los inversionistas dictan directamente la liquidez en moneda extranjera en Costa Rica.
Stefan Krause Montalbert, Investigador Principal en ULACIT
Históricamente, los diferenciales de tasas de interés —conocidos comúnmente como carry trade— jugaron un papel fundamental al alentar a los inversionistas a cambiar activos de dólares a colones. Sin embargo, los datos del banco central de 2026 indican un cambio notable en la dinámica del mercado. Mientras que los incentivos del carry trade impulsaron las entradas en 2022 y 2023, la actual abundancia de dólares se ve impulsada principalmente por el comercio real, el turismo y la inversión directa, más que por los diferenciales de rendimiento especulativos.
Las últimas cifras del Banco Central de Costa Rica (BCCR) confirman que la disponibilidad de dólares alcanzó récords sin precedentes a fines de 2026. Al 30 de setiembre de 2026, el superávit acumulado de divisas en las ventanillas de los bancos comerciales alcanzó los $5.636 mil millones, lo que representa un aumento de $568 millones en comparación con el mismo período de 2025. Las transacciones acumuladas en el sistema MONEX aumentaron un 7% en comparación con el año anterior, alcanzando los $7.533 mil millones, lo que llevó el tipo de cambio a un mínimo histórico de ₡446.80 por dólar el 17 de setiembre.
Para evitar una volatilidad extrema de la moneda, el BCCR intervino de manera agresiva en el mercado, adquiriendo $3.751 mil millones en MONEX a mediados de agosto — lo que representó el 64,4 por ciento del volumen total negociado — y ampliando las reservas internacionales a $20.842 mil millones. Con la Tasa de Política Monetaria mantenida en el 3 por ciento a septiembre de 2026, los analistas económicos coinciden en que la competitividad estructural de Costa Rica en dispositivos médicos, exportaciones de tecnología e inversión extranjera directa seguirá siendo el principal motor detrás de las reservas de divisas en auge en el futuro previsible.
Para obtener más información, visite ulacit.ac.cr
Acerca de ULACIT:
La Universidad Latinoamericana de Ciencia y Tecnología (ULACIT) es una destacada universidad privada en Costa Rica, reconocida por sus rigurosos programas académicos y su investigación de impacto en negocios, economía, tecnología y ciencias sociales.
Para obtener más información, visite bccr.fi.cr
Acerca del Banco Central de Costa Rica (BCCR):
El Banco Central de Costa Rica es la institución estatal autónoma responsable de controlar la política monetaria, gestionar las reservas de divisas nacionales, mantener la estabilidad financiera y regular las operaciones macroeconómicas en todo el país.
Para obtener más información, visite bufetedecostarica.com
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